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Inditex es una de las compañías más admiradas del mundo. Presente en más de cuarenta países con 1.747 tiendas y ocho cadenas de moda -entre ellas Zara, Pull & Bear y Massimo Tutti-, su modelo de gestión es considerado un verdadero caso de estudio. Defensora del crecimiento orgánico y sin publicidad, cuida su imagen con sumo recelo por medio de la ubicación de sus locales en las aristas más importantes de cada ciudad. Pero, uno de los aspectos que más llama la atención, es el modelo de liderazgo de la compañía. El presidente y fundador, Amancio Ortega, es un férreo defensor de su intimidad que sólo ha roto en una ocasión, el pasado 18 de septiembre, cuando concedió su primera entrevista al diario británico The Times.

El rostro cercano de la empresa y quien actúa como interlocutor con los inversores es el vicepresidente y consejero delegado, José María Castellano. Este tándem concede a Inditex las dosis necesarias de discreción y transparencia pero, también, ha levantado todo tipo de interrogantes. Universia-Knowledge@Wharton se los ha preguntado a José María Castellano.

Universia-Knowledge@Wharton: Uno de los aspectos que más llama la atención de Inditex es su modelo de liderazgo a la sombra. ¿Puede influir este aspecto en la confianza de los inversores?

José María Castellano: Inditex es una compañía cotizada desde mayo de 2001, hace ya más de dos años. En el periodo previo a su salida a bolsa, la compañía realizó un esfuerzo muy importante dirigido a darse a conocer a los inversores, explicando su estructura, su modelo de negocio, su organización. Los inversores demostraron su confianza acudiendo a la Oferta Pública de Venta de Acciones, en la que se produjeron unos niveles de sobresuscripción muy elevados, especialmente en el tramo destinado a los inversores institucionales. A partir de ese momento hemos continuado aplicando una política de máxima transparencia, que creo que ha seguido siendo correspondida por la confianza de los inversores.

UK@W: ¿Cómo explica que el presidente de la compañía no sea quién responda públicamente ante los inversores de la marcha del grupo?

Castellano: Se trata de una decisión personal de nuestro presidente que es perfectamente conocida, y creo que comprendida, por los inversores. Lo que los inversores exigen es información puntual y detallada sobre la evolución de nuestro negocio y un contacto fluido con el equipo que dirige la compañía. En este sentido, creo que respondemos correctamente a sus expectativas.

El 19 de septiembre, al día siguiente de que Inditex anunciara que había crecido un 21% en el primer semestre del año, sus títulos se desplomaban un 12,8% en bolsa. Esta no es la primera vez que los inversores pierden la confianza en el grupo textil gallego.  El pasado mes de marzo, Inditex se vio sacudida en bolsa con una caída del 20% tras crecer "sólo" un 29% en 2002.

UK@W: ¿A qué se debió este fuerte descenso?, ¿se puede justificar un desplome de este tipo con crecimientos tan grandes?

Castellano: El movimiento de la cotización de la acción responde, en último término, a las decisiones de compra o de venta que los inversores toman de acuerdo con la información de que disponen sobre una compañía y de las perspectivas que entienden que tiene. En marzo de este año se produjo una ligera diferencia entre las previsiones que habían realizado algunos analistas y los resultados que finalmente presentó Inditex, que pese a ser objetivamente buenos, causaron una cierta decepción. La caída que se produjo se ha recuperado con el paso de los meses, en la medida en que los inversores han retomado la confianza en nuestro negocio. Pero cualquier compañía que está en bolsa tiene que tener asumido que el mercado es libre a la hora de juzgar su actuación. De hecho, uno de los objetivos que se buscan en el mercado bursátil es precisamente el de tener un punto de vista externo acerca de la marcha de la empresa.

UK@W: El misterio que rodea a la compañía, ¿pudo afectar de alguna manera a esta caída de la cotización?

Castellano: No tengo la percepción de que esta empresa genere incertidumbre o esté rodeada de misterio. Bien al contrario, creo que somos una de las empresas más transparentes de nuestro sector tanto a nivel español como internacionalmente. Somos bien conocidos por gestores y analistas, por los periodistas especializados y por los inversores. Incluso el público en general tiene, a través de los medios de comunicación, una imagen cercana de nuestra compañía. Nuestra empresa se utiliza como caso de estudio en escuelas de negocio de España y otros países. Francamente, no creo que ninguna empresa juegue con la incertidumbre como un factor de valor; al menos, Inditex no lo hace.

UK@W: ¿Cree que el mercado terminará exigiendo un mayor protagonismo por parte del presidente?

Castellano: Francamente, creo que el mercado ha entendido perfectamente la posición de Amancio Ortega y que no le reclama ese protagonismo, ni existen razones para que lo haga en el futuro. Lo que el mercado nos exige es rentabilidad y transparencia.

UK@W: ¿A qué responde el deseo del señor Ortega de seguir manteniendo el anonimato?

Castellano: La decisión de Amancio Ortega de minimizar su presencia pública tiene que ver con la defensa de su vida privada y familiar. Inditex tiene su centro de operaciones en una pequeña ciudad en la que no resulta fácil defender la privacidad. Esto sería prácticamente imposible para una persona que tuviera una presencia destacada en los medios de comunicación.

UK@W: ¿Cómo tiene diseñado Inditex el reparto de poder entre el presidente Amancio Ortega, y usted, el consejero delegado?, ¿qué papel juega cada uno?

Castellano: Amancio Ortega es, además del principal accionista de Inditex, con casi un 60 por ciento de las acciones, presidente ejecutivo de la sociedad. Eso quiere decir que es su máximo responsable, y que lo es de forma directa, con un papel perfectamente definido tanto en los órganos de gestión de la sociedad como en su día a día. Lógicamente, tras muchos años al frente de la empresa, Amancio Ortega ha aglutinado un equipo de profesionales –entre los que me encuentro- en los que ha delegado la gestión cotidiana de las diferentes áreas del negocio. Él sigue al frente de la empresa, de su estrategia y de sus grandes decisiones, y sus colaboradores ocupamos diferentes niveles de responsabilidad en función de nuestra posición en la compañía. En mi caso particular, esta responsabilidad es la de un consejero delegado, cuya única especificidad respecto a otras empresas es el hecho de haber asumido un cierto papel público que el presidente ha preferido no llevar a cabo personalmente.

UK@W: La discreción de la que siempre ha hecho gala Inditex (ya no sólo por los aspectos comentados antes, sino también por otros puntos, como el deseo de crecer sin publicidad), ¿puede seguir manteniéndose ahora que es una compañía cotizada?

Castellano: Inditex cumple escrupulosamente –yo diría que de forma más que sobrada- las obligaciones informativas con sus accionistas, con los inversores y con el mercado en general que derivan de su condición de compañía cotizada en el mercado bursátil. Y ello con independencia de que su política de comunicación mantenga un determinado perfil. En relación con la publicidad, no creo que las campañas comerciales desempeñen una función informativa de cara a los inversores.

UK@W: Esta discreción, de hecho, siempre ha sido vista como uno de los signos distintivos de la compañía y una de sus armas. ¿Es realmente una estrategia o, simplemente, falta de confianza en el impacto de la publicidad?

Castellano: Inditex ha adoptado una línea de actuación que se corresponde con su propia filosofía, con su cultura empresarial, y que al propio tiempo se ha adecuado a sus intereses desde el punto de vista del negocio. En nuestra actividad, no creo que pueda hablarse de discreción: nuestras tiendas son bien visibles en los lugares con mayor tráfico de personas de cientos de ciudades de Europa, América y Asia. No desconfiamos de la publicidad, sino que hemos optado por un tipo de inversión publicitaria que no es la convencional. Nuestra publicidad son los escaparates de las más de 1.700 tiendas que tenemos en el mundo.

UK@W: ¿Ha recibido críticas por parte de los inversores institucionales, principalmente extranjeros, por el rechazo de Amancio Ortega a aparecer en público?

Castellano: Nunca. Nos han preguntado al respecto, hemos explicado la posición de nuestro presidente y ha sido aceptada y comprendida.

Modelo de buen gobierno

UK@W: Inditex es una de las compañías más transparentes y avanzadas en materia de buen gobierno, ¿considera que se debe regular el gobierno corporativo y el funcionamiento del consejo?

Castellano: No sólo creemos en ello, sino que hemos dado pasos significativos en este sentido, adelantándonos incluso a la regulación de algunos aspectos. Hace diez años se incorporó el primer consejero independiente al Consejo de Administración de Inditex, y hoy representan la mitad de sus miembros. En el año 2000 se crearon dentro del Consejo comisiones de Auditoría y Nombramientos y se aprobó un reglamento, y desde 2002 hacemos públicos informes anuales de gobierno corporativo. En la última Junta General de Accionistas, en julio de este año, se aprobaron modificaciones de los estatutos sociales y un reglamento de la propia Junta, para cumplir con las nuevas obligaciones de transparencia, información y protección del inversor introducidas por la Ley de Reforma del Sistema Financiero y por las recomendaciones contenidas en el Informe Aldama, antes incluso de lo que marca la Ley.

UK@W: ¿Se puede exigir el mismo rigor en materia de buen gobierno a una empresa familiar cotizada como Inditex que a una compañía cotizada no familiar?

Castellano: El rigor debe ser el mismo en la medida en que son empresas cotizadas, con independencia de cuál sea la estructura de su accionariado. La existencia de un núcleo de accionistas estables ligados por lazos familiares o de otro tipo no puede condicionar el nivel de exigencia a una sociedad.

UK@W: Inditex tiene separadas la figura del presidente y del consejero delegado. Los códigos de buen gobierno recomiendan este tándem. ¿Considera realmente importante esta división?

Castellano: En nuestro caso ésta separación de papeles es producto de la propia historia de la compañía. No podría afirmar que nuestro organigrama sea mejor o peor que el de otras empresas con un modelo diferente. En cualquier caso, es el que ha resultado más útil y eficiente, pero no necesariamente es el mejor para otras empresas, con otro tipo de condicionantes.

Expansión internacional: centrada en Europa

UK@W: Estados Unidos es el reto pendiente en la estrategia de la compañía, donde tienen una decena de tiendas. ¿Para cuándo se plantean la ofensiva definitiva?

Castellano: No nos hemos planteado aún un calendario para la expansión en los Estados Unidos. Hoy por hoy estamos concentrando nuestra capacidad en crecer en Europa, en especial en países como el Reino Unido, Alemania, Francia e Italia, mercados donde aún nos queda mucho por crecer. Por poner un ejemplo, tenemos menos de 30 tiendas en Alemania, donde algunos de nuestros competidores superan las 200.

UK@W: ¿Qué obstáculos encuentran que no han tenido en otros países?

Castellano: En cuanto a los Estados Unidos, estamos abriendo a un ritmo de dos o tres nuevas tiendas por año y hemos extendido nuestra presencia de Nueva York, donde abrimos las primeras tiendas, a Florida y Puerto Rico. Vamos a abrir también antes de final de año la primera tienda en Washington, y no excluimos abrir en otras ciudades, pero no como parte de un plan de expansión programado. Estados Unidos es un mercado muy grande, complejo y diferente al europeo, que nos requerirá un gran esfuerzo que hoy estamos dedicando a crecer en Europa.

UK@W: ¿Estudia potenciar la publicidad para atacar un mercado tan amplio y donde la imagen tiene tanta importancia como el estadounidense?

Castellano: No nos lo hemos planteado, en la medida en que aún no hemos puesto en marcha un plan de expansión allí.

UK@W: ¿Inditex piensa seguir manteniendo su modelo de crecimiento orgánico o no descarta posibles adquisiciones para abordar nuevos mercados?

Castellano: No descartamos ninguna posibilidad, y de hecho hemos realizado adquisiciones en el pasado. Pero para nuestro modelo de negocio resulta más sencillo crear un nuevo formato que incorporar una compañía ajena, lo que requiere un proceso de adaptación importante. Lo hemos hecho con éxito en el caso de Massimo Dutti y Stradivarius, pero se trata de dos entre las ocho cadenas que forman hoy el grupo.

UK@W: La sucesión de Inditex es uno de los principales interrogantes en torno a la compañía. ¿Qué alternativas está estudiando la empresa?, ¿podría perder su carácter familiar?

Castellano: Los gestores que en el futuro dirijan Inditex lo harán con el mandato de su Consejo de Administración y, en definitiva, de sus accionistas, como en cualquier otra empresa.  En cuanto a la propiedad de la compañía, es algo que atañe exclusivamente a sus actuales accionistas. En todo caso, debo señalar que uno de los objetivos que perseguía la salida a Bolsa de la compañía era despejar la incertidumbre respecto a la trascendencia del proyecto más allá del ciclo vital de su fundador.